Aksjeopsjoner Økonomi

Stock Option. BREAKING DOWN Aksjeopsjon. Optionsopsjonskontrakten er mellom to samtykkepartier, og opsjonene representerer normalt 100 aksjer i en underliggende aksje. Putt - og Call Options. Aksjeopsjon anses som et anrop når en kjøper inngår en kontrakt til kjøp en aksje til en bestemt pris på en bestemt dato Et alternativ betraktes som et kjøp når opsjonskjøperen tar ut en kontrakt om å selge en aksje til en avtalt pris på eller før en bestemt dato. Tanken er at kjøperen av en Opkjøpsalternativet mener at den underliggende aksjen vil øke mens opsjonen selger ellers Optieinnehaveren har fordelen av å kjøpe aksjen til en rabatt fra den nåværende markedsverdien dersom aksjekursen øker før utløpet. Hvis kjøperen imidlertid kjøper mener at en aksje vil falle i verdi, inngår han en opsjonskontrakt som gir ham rett til å selge aksjen på en fremtidig dato. Hvis den underliggende aksjen taper verdi før utløpet, er opsjonshaveren kan selge den til en premie fra nåværende markedsverdi. Strike-prisen på et alternativ er det som dikterer om det er verdifullt. Strike-prisen er den forutbestemte prisen som den underliggende aksjen kan kjøpes eller selges til. Strike-prisen er lavere enn nåværende markedsverdi. Sett opsjonsinnehaverne overskudd når strykingsprisen er høyere enn dagens markedsverdi. Valg av aksjeopsjoner. Arbeidsopsjoner er lik opsjons - eller salgsopsjoner, med noen nøkkelforskjeller. enn å ha en bestemt tid til forfall Dette innebærer at en ansatt må forbli ansatt i en bestemt tidsperiode før han oppnår retten til å kjøpe sine opsjoner. Det er også en tilskuddskurs som erstatter en strykpris, som representerer dagens marked verdi på den tiden ansatt mottar opsjonene. BREAKING DOWN Option. Options er ekstremt allsidige verdipapirer Traders bruker alternativer til å spekulere, noe som er relativt r isky praksis, mens sikrere bruker alternativer for å redusere risikoen for å beholde en eiendel. Når det gjelder spekulasjon, har opsjonskjøpere og forfattere motstridende synspunkter om utsiktene på ytelsen til en underliggende sikkerhet. Call Option. Call-alternativer gir mulighet til å kjøpe på visse pris, slik at kjøperen vil at aksjen skal gå opp. Omvendt må opsjonsforfatteren gi de underliggende aksjene i tilfelle at aksjens markedspris overstiger streiken på grunn av kontraktsforpliktelsen. En opsjonsforfatter som selger et anropsalternativ mener at den underliggende aksjekursen vil falle i forhold til opsjonsprisen i opsjonsperioden, da det er slik han vil høste maksimal fortjeneste. Dette er nøyaktig det motsatte perspektivet av opsjonskjøperen. Kjøperen mener at den underliggende aksjen vil stige Hvis dette skjer, vil kjøperen kunne kjøpe aksjen til en lavere pris og deretter selge den til et overskudd. Hvis den underliggende aksjen ikke lukker over strykprisen på utløpsdato vil opsjonskjøperen miste premien betalt for anropsalternativet. Alternativene gir muligheten til å selge til en viss pris, slik at kjøperen vil at aksjen skal gå ned. Det motsatte gjelder for put-opsjonsforfattere. For eksempel en kjøpskjøp er bearish på den underliggende aksjen og mener at markedsprisen vil falle under den angitte strykekursen på eller før en bestemt dato. På den annen side tror en opsjonsforfatter som kortlegger et putsett, at den underliggende aksjekursen vil øke om en spesifisert pris på eller før utløpsdatoen. Hvis den underliggende aksjekursen lukkes over den angitte aksjekursen på utløpsdatoen, blir opsjonsforfatterens maksimale fortjeneste oppnådd. Omvendt vil en opsjonsinnehaver bare ha nytte av et fall i underliggende aksjekursen under strekkprisen Hvis den underliggende aksjekursen faller under strekkprisen, er opsjonsforfatteren forpliktet til å kjøpe aksjer av den underliggende aksjen til strekkprisen. Trykk Rel ease.14 oktober 1997. Det kongelige svenske vitenskapsakademiet har besluttet å tildele Sveriges pris i økonomiske fag til minne for Alfred Nobel, 1997, til professor Robert C Merton Harvard University, Cambridge, USA og professor Myron S Scholes Stanford University, Stanford, USA. for en ny metode for å bestemme verdien av derivater. Robert C Merton og Myron S Scholes har i samarbeid med sena Fischer Black utviklet en banebrytende formel for verdsettelse av aksjeopsjoner. Deres metodikk har banet vei for økonomiske verdsettelser på mange områder Det har også generert nye typer finansielle instrumenter og lettet mer effektiv risikostyring i samfunnet. I en moderne markedsøkonomi er det avgjørende at bedrifter og husholdninger er i stand til å velge et passende risikonivå i sine transaksjoner. Dette krever plassere på finansielle markeder som omfordeler risici mot de agenter som er villige og i stand til å anta dem Markeder for opsjoner og andre såkalte derivater er viktige i den forstand at agenter som forventer fremtidige inntekter eller utbetalinger kan sikre et overskudd over et visst nivå eller forsikre seg mot tap over et visst nivå På grunn av deres design gir opsjoner mulighet for sikring mot ensidig risiko - alternativer gir rett men ikke forpliktelsen til å kjøpe eller selge en viss sikkerhet i fremtiden til en forutbestemt pris En forutsetning for effektiv risikostyring er imidlertid at slike instrumenter er riktig verdsatt eller priset. En ny metode for å bestemme verdien av derivatstativer ut blant de fremste bidragene til økonomisk vitenskap de siste 25 årene. I år utviklet Robert Merton og Myron Scholes denne metoden i nært samarbeid med Fischer Black, som døde i midten av femtiårene i 1995. Disse tre lærde arbeidet på samme måte Problemvalgsvurdering I 1973 publiserte Black and Scholes det som har blitt kjent som Black-Scholes-formelen tusenvis av handelsmenn og investorer bruker nå denne formelen ev Erotisk dag for å verdsette aksjeopsjoner i markeder over hele verden Robert Merton utviklet en annen metode for å utlede formelen som viste seg å ha svært bred anvendelighet. Han generaliserte også formelen i mange retninger. Black, Merton og Scholes lagde dermed grunnlaget for den raske veksten av markeder for derivater de siste ti årene. Metoden har imidlertid mer generell anvendelighet og har skapt nye forskningsområder - både innenfor og utenfor økonomi. En lignende metode kan brukes til å verdsette forsikringskontrakter og garantier, eller fleksibiliteten av fysiske investeringsprosjekter. Problemet forsøker å verdsette derivater har en lang historie Så langt tilbake som 1900 rapporterte den franske matematikeren Louis Bachelier en av de tidligste forsøkene i doktorgradsavhandlingen, selv om formelen han oppnådde var feil på flere måter. Senere forskere håndterte bevegelsene av aksjekursene og rentene mer vellykket Men alle disse forsøkene led av t han samme grunnleggende manglende risikopremier ble ikke behandlet på riktig måte. Verdien av et opsjonsalternativ for å kjøpe eller selge en andel, avhenger av usikker utvikling av aksjekursen til datoen for modenhet. Det er derfor naturlig å anta - som tidligere forskere - at verdsettelsen av et alternativ krever at man tar stilling til hvilken risikopremie som skal brukes på samme måte som man må bestemme hvilken risikopremie som skal benyttes ved beregning av nåværende verdier i vurderingen av et fremtidig fysisk investeringsprosjekt med usikker avkastning. Tilordne en Risikopremie er imidlertid vanskelig fordi den riktige risikopremien avhenger av investorens holdning til risiko Mens holdningen mot risiko kan defineres strengt i teorien, er det vanskelig eller umulig å observere i realiteten. Metoden Black, Merton og Scholes har gitt et viktig bidrag ved å vise at det faktisk ikke er nødvendig å bruke noen risikopremie ved verdsettelse av opsjon. Dette betyr ikke at risikopremien forsvinner i stedet det er allerede inkludert i aksjekursen. Tanken bak verdsettelsesmetoden kan illustreres som følger. Vurdere et såkalt europeisk anropsalternativ som gir rett til å kjøpe en aksje i et bestemt firma til en aksjekurs på 50, tre måneder fra nå Verdien av dette alternativet avhenger selvsagt ikke bare av aksjekursen, men også dagens aksjekurs, jo høyere aksjekursen i dag, desto større er sannsynligheten for at den vil overstige 50 om tre måneder, og i så fall betaler det seg opsjonen Som et enkelt eksempel, la oss anta at hvis aksjekursen øker med 2 i dag, går opsjonen opp med 1. Antag også at en investor eier et antall aksjer i firmaet i spørsmålet og ønsker å redusere risikoen for endringer i aksjekurs Han kan faktisk eliminere denne risikoen helt ved å selge to alternativer for hver aksje som han eier. Siden porteføljen som er opprettet dermed er risikofri, skal den kapitalen han har investert, betale nøyaktig samme avkastning som den risikofrie markedsrenten på på Hr. Månedskassenes regning Hvis dette ikke var tilfelle, ville arbitragehandel begynne å eliminere muligheten for å skape et risikofritt overskudd. Som tiden til forfall nærmer seg, og aksjekursen endres, er forholdet mellom opsjonsprisen og Aksjekursen endres derfor For å opprettholde en risikofri opsjonsportefølje, må investor gjøre gradvise endringer i sammensetningen. Man kan bruke dette argumentet sammen med noen tekniske forutsetninger til å skrive ned en partiell differensialligning. Løsningen til denne ligningen er nettopp Black-Scholes-formelen Verdivurdering av andre derivater verdipapirer fortsetter langs tilsvarende linjer. Black-Scholes formel Black and Scholes formel for et europeisk anropsalternativ kan skrives som. hvor variabelen d er definert av. I følge denne formelen , verdien av anropsalternativet C er gitt ved differansen mellom forventet aksjeverdi - første termen på høyre side - og forventet kostnad - andre termen - dersom opsjonen Til høyre utøves på forfall Formelen sier at opsjonsverdien er høyere jo høyere aksjekursen i dag er jo jo høyere volatiliteten til aksjekursen målt ved standardavviket sigma, jo høyere er den risikofrie renten r jo lengre tid til forfall t desto lavere strykingsprisen L og jo høyere sannsynligheten for at opsjonen vil bli utøvet sannsynligheten blir vurdert av normalfordelingsfunksjonen N. Andre applikasjoner Black, Merton og Scholes-metoden har blitt uunnværlig i analysen av mange økonomiske problemer Derivat verdipapirer utgjør et spesielt tilfelle av såkalte betingede fordringer, og verdsettelsesmetoden kan ofte brukes til denne bredere klassen av kontrakter Verdien av aksjen, foretrukne aksjer, lån og andre gjeldsinstrumenter i et firma avhenger av totalverdien av fast i hovedsak på samme måte som verdien av et aksjeopsjon avhenger av prisen på den underliggende aksjen. Laureatene hadde allerede observert dette i deres arti cles publisert i 1973 og danner dermed grunnlaget for en enhetlig teori om verdsettelse av bedriftsforpliktelser. En garanti gir rett, men ikke forpliktelsen, til å utnytte den under visse omstendigheter. Enhver som kjøper eller får en garanti, har dermed en slags alternativ Det samme gjelder for en forsikringskontrakt Metoden utviklet i år s laureates kan derfor brukes til å verdsette garantier og forsikringskontrakter. Man kan dermed se forsikringsselskaper og opsjonsmarkedet som konkurrenter. Investeringsbeslutninger utgjør en annen søknad Mange investeringer i utstyr kan være utformet for å tillate mer eller mindre fleksibilitet i bruken av dem. Eksempler inkluderer letthet med hvilken man kan lukke ned og gjenopprette produksjonen i en gruve, for eksempel hvis metallprisen er lav eller den enkle man kan bytte mellom forskjellige energikilder hvis for eksempel den relative prisen på olje - og elektrisitetsendringer Fleksibilitet kan ses som et alternativ Å velge de beste investmen t, er det derfor viktig å sette pris på fleksibilitet på riktig måte. Black-Merton-Scholes-metoden har gjort det mulig i mange tilfeller. Banker og investeringsbanker bruker regelmessig laureatemetoden til å verdsette nye finansielle instrumenter og tilby instrumenter tilpasset kundene sine spesifikke risikoer Samtidig kan slike institusjoner redusere egen risikoeksponering i finansmarkeder. Andre forskningsbidrag I tillegg til verdsettelsesmetoden har Merton og Scholes gjort flere betydelige bidrag til finansiell økonomi. Merton har utviklet en ny kraftig metode for å analysere forbruks - og investeringsbeslutninger over tid og generaliserte den såkalte CAPM verdsettelsesmodellen som William Sharpe ble tildelt premien i 1990 fra en statisk til en dynamisk setting. Scholes har klargjort virkningen av utbytte på aksjemarkedsverdier, sammen med Black and Miller Merton Miller var tildelt premien i 1990 for hans bidrag til bedriftsfinansiering, og laget em piratiske bidrag, for eksempel om estimering av den såkalte betaværdi et risikomåling i CAPM. Black, F og M Scholes, 1973, Prissetting av opsjoner og selskapsforpliktelser, Journal of Political Economy Vol 81, s. 637-654. Black, F 1989, Hvordan vi kom opp med opsjonsformelen, Journal of Portfolio Management, Vol. 15, s. 4-8. Hull, JC 1997, Alternativer, Futures og andre Derivater 3. utgave, Prentice Hall. Merton, RC 1973, Theory Rundt C Merton ble født i 1944 i New York, USA. Han fikk sin Ph D i økonomi i 1970 på MIT, Cambridge, USA. Han holder for tiden George Fisher Baker Professorship i bedriftsøkonomi ved Harvard Business School, Boston, USA. Professor Robert C Merton Graduate School of Business Administration Morgan Hall, Soldiers Field Boston, MA 02163, USA. Myron S Scholes ble født i 1941 Han mottok sin Ph D i 1969 ved University of Chicago, USA H e har for tiden Frank E Buck Professorship of Finance ved Graduate School of Business og er seniorforsker ved Hoover Institution ved Stanford University, Stanford, USA. Professor Myron S Scholes Graduate School of Business Stanford University Stanford, CA 94305, USA.